年初時，散戶交易極端活躍，而最近幾周，這些非專業投資者的交易頻率明顯降低了下來，他們投入從股票到看漲期權的每個領域的資金數量也在滑坡。至少有兩家線上券商都確認，自己的日均交易流量都較今年稍早時的高點明顯下滑。行業整體來看，券商網站的交易流量，以及人們訪問網站的時間，都在雙雙走低。
散戶熱情當下的降溫與幾個月前相比，可謂是天差地別。那時，這些狂熱玩家不按套路出牌的打法毫無疑問地占據了金融市場舞臺的中心。1月間，伴隨各只所謂“故事股票”價格飆漲，成百上千萬散戶蜂擁入場，讓原本就已經呈現高度繁榮的散戶投資趨勢徹底進入過熱狀態。
在一場令老到的市場觀察家都瞠目結舌的狂熱當中，散戶投資者讓游戲驛站等股票的價格沖破天際，使得投資app爬上軟件下載榜單的頭名。這些人的交易流量極為驚人以至于許多券商都不得不用盡了渾身解數，來確保自己的平臺不會宕機。
那么，這股熱潮近期為何會逐漸降溫呢？分析師和散戶投資者自己解釋說，這是一系列因素造成的結果，其中就包括對成長型股票（相當部分散戶投資者的重倉所在）的波動越來越感到不安。2月12日，即科技重鎮納指創下歷史最高紀錄以來，散戶所鐘愛的股票如特斯拉、蔚來汽車和蘋果等都下跌了超過9%。
“其實散戶也和專業投資者一樣，在沒有明顯的，能夠推動股價上漲5%或者10%的催化劑的情況下，誰也不愿意隨便追加投資。”Vanda Research全球宏觀策略師帕泰爾（Viraj Patel）分析道，“最近幾周，散戶們已經進入了冬眠狀態。”
與此同時，標普500指數還在不斷刷新歷史紀錄，2021年至今已經上漲了8%。這很大程度上應該歸功于景氣周期性股票，如金融、工業和能源等幾大板塊的表現，這些行業和企業的股票在經濟反彈時往往會領跑大盤，但遺憾的是，它們恰恰是散戶所不喜歡的股票。 Vanda Research的市場追蹤數據顯示，2月中旬以來，非專業投資者的平均回報較之標普500指數本身要低了大約10%，該公司相信，投資表現不佳也是導致散戶退潮的原因之一。為了彌補自己的損失，散戶投資者3月間轉入了一些對經濟周期較為敏感的股票，比如波音、星巴克、摩根大通等。
雖然沒有分析師相信1月下旬那種交易狂熱能夠一直保持下去，但是多數觀察家至少覺得，散戶的興趣至少還將貫穿整個春季，尤其是拜登總統不久前還簽署了最新一輪刺激法案，后者將使得大多數美國人都得到每人1400美元的支票。分析師們認為，這些支票將有很大一部分流入股市，掀起新一輪買進熱潮，畢竟之前的散戶狂熱，很大程度上也該歸因于去年的兩輪刺激支票。 然而事實卻與預期截然相反，刺激支票并沒有來到股市，買進數字反而下滑了。根據Vanda Research的數據，近期，散戶投資者每日的美國股票和ETF凈買入量已經滑到了年度最低點。
3月26日，散戶凈購入美國股票大約7.72億美元，而在交易狂熱高潮的1月29日，這一數字曾經達到近20億美元之多。事實上，低過7.72億美元的數字前兩次出現，還是去年圣誕節前一天，以及感恩節后那個周五的事情。不必說，這樣的日子當中，整個股市的流水都是偏低的。
分析師們表示，他們現在還在密切關注其他指標，比如交易活躍度，以及券商公司的網站流量。嘉信理財和Interactive Brokers Group最近都發布報告稱，3月間，他們經手的日均交易量較之2021年的高點已經有了明顯降低。
與此同時，分析公司SimilarWeb追蹤了券商網站的臺式機和移動端訪問情況，發現與2月時相比，整個行業的訪問流量在3月間都出現了大幅度下滑。比如，Robinhood Markets的流量縮水35%——SimilarWeb的數據只限于網站，沒有覆蓋app的流量。
霍奈特（Charles Hornat）現年五十歲，是一位信息安全專家、紐約大學副教授，同時也是一位頗有代表性的散戶。近期，伴隨他持有的不少成長型股票表現落后，他在投資方面選擇了作壁上觀的立場。他估計，自己的投資組合價值2月以來已經縮水了大約50%，這主要應該歸咎于特斯拉、Snap，以及特殊目的收購公司Churchill Capital股價的下滑。
霍奈特是2019年秋季開始交易的，一段時間內，他覺得似乎股價只有上漲這一個前進方向。 “我那時覺得，‘這實在是太簡單了，簡單到難以置信’，然后，新冠病毒疫情爆發了，整個世界都顛倒過來了。”他回顧道，“我開始經歷漲漲跌跌，這是我過去從未有過的體驗……于是，最近幾周，我決定歇歇氣，我對自己說，‘我現在確實遇到了未兌現虧損，但是這個沒關系，我會坐下來，等著一切過去’。”
近期，霍奈特只進行了一些小量的特斯拉交易，主要是為了捕捉該股價格變化帶來的機會。與此同時，他對于自己持有的股票還是有足夠信任的，他目前既沒有買進也沒有賣出的打算。“鑒于現在有那么多的變數，我可不想追加籌碼。” 分析師們還在監控著期權市場的行情，這里的數據也顯示，散戶購買看漲期權的熱情已經大幅度降溫。整體而言，根據德意志銀行的數據，看漲期權交易數字1月下旬之后就一直在下滑。
“我們的看法是，看漲期權交易變得清淡，主要是因為人們已經開始更多外出的緣故。”德銀分析師薩特（Parag Thatte）表示，“不管是從飛機乘客數字和餐館預訂數字的增多，還是從蘋果地圖使用頻率的提高，我們都能夠看出這一點。” 伴隨防疫封鎖措施在美國各地持續放寬和解除，觀察家們有理由相信，散戶會將更多的金錢投入到真實經濟，而不是券商賬戶當中，畢竟他們的各種需求已經壓抑了一年之久。不過，Vanda Research的數據顯示，在科技股開始反彈的背景下，散戶交易量近日略有反彈。
摩根大通證券金融科技研究部門負責人萊恩（Devin Ryan）指出，目前散戶熱情的降溫其實也只是相對的，“從歷史角度看，人們現在依然處在黏著度較高的階段”，比如現在的交易頻率依然超過2020年的多數時間。 “我認為，這種黏著度還會進一步降低，問題只是在于，到底要降低到怎樣才是正常化水平。”萊恩分析道，“如果到了水落石出的那一天，散戶的黏著度依然要高于疫情之前，甚至是超過去年，我不會感到吃驚。”
